<好奇與懷疑心對財務決策的影響，哪些特質是不可或缺的>
大利從小閱讀心得part2
各位好，今天想跟各位分享自己很喜歡的一本書，大利從小(智富2018)，作者喬爾.提靈賀斯頓，自己覺得是對真實企業價值探究深刻的鉅家
在長達40年的過程裡，他在投資大家彼得林區旗下富達基金，取得大於市場平均報酬4%的成果，他提出各個軸向的思考，很言簡意賅的探究了價值的本質，自己覺得很有意義
在源頭的思辨裡，自己對於書中對長期歷史和產業關係的大量綜合比較驚艷，會採用先摘錄討論，並在結尾進行自己的心得分享
一個人的情緒與他的知識成反比，知識越貧乏，越易受情緒左右/柏特蘭.羅素
股東必須知道商人思考，行動的原因和方式，因為他們不只對牌局，也對玩家下注
(任何的投資，本身的經理人都佔有長期報酬，和發展好壞很大的一個部分，甚至完全相關，或許，我們對事物量價數字以外，也必須對人與環境有洞察，才能做出更好的決策)
商業界，每個每種人格特質的人都有賺錢的方法，但在成功的投資人當中有兩種特質最顯著，也就是思考力和理性分析 ，理性分析的定義是對識別模式含義，抽象理論以及看不見的事物，包括未來的理解能力有思考力的人，傾向利用邏輯推理來做決定而憑感覺的人做決定，義大的是人可感覺股市的任何事情都是抽象的，試著預測未來和他代表什麼事情
感性察覺，但理性決策
(我們應成為)好奇的懷疑論者
衍生性金融商品和債卷是合約，不是公司的部分所有權，如果(我們)有法律義務和保障，他們也會潛藏在合約書系則的小字內，此外，這些金融工具的發行單位，也不一定會為我們謀求最佳利益
(特殊債券跟衍生金融性商品追蹤的標的，也許是不一定跟所有權一樣單純，尤其是衍生性金融商品的複雜性和通常性的內含槓桿，自己覺得普通大眾要十分慎重，自己也覺得除非特殊情事，了解不深的情形下，自己覺得應原則避免，因為無益於進行極度不利的賭博)
獨立思考，投資遊戲完全在於找出別人沒發現的事物，見解獨到又正確的人將贏得大獎
最佳的投資風險，是那些你能察覺到分析，並提升有利機率的風險，
觀察(日常)的購物習慣是研究股票很好的出發點
成功人士把重心放在最重要的事實和行動，將生活化繁為簡，(我們)應該尋找的事實，應禁得起時間的考驗，一直以來都正確無誤，也將繼續維持下去
避開棘手的產業...投資業務簡單的公司好處之一就是，如果外行人都能看出公司發生問題，有能力的管理階層早已知道問題能否解決
利用總體經濟(鉅觀經濟)賺進巨大財富的投資人只有少數
(這樣的原因，自己認為是雜訊的放大，和事物長短預期不相稱的混沌，會讓複雜的市場資訊被真實世界的無常所影響，幾乎所有大經濟學家如凱因斯，基於預測巨觀經濟的複雜模型，所操作的大學基金都遠劣於大盤報酬，長期報酬也幾乎以負報酬較多
巨觀經濟預測模型不可免的會進行一些簡化，但那些結構對於細微變化的耐受性都很差，甚至來到如蝴蝶效應少一差萬的程度，自己基於大量歷史回溯的資料，認為和企業成長和本質較能理解預期的企業特質是比較合理，認為華倫巴菲特和查理蒙格選擇不對巨觀經濟和政治變化作猜測，專注於自己所擅長理解的範圍，以簡單駕馭複雜是較合理的思考模式)
描述簡單行為和交易的經濟理論，通常比描述複雜系統的經濟理論可靠
價值的4大要素分別是
1.獲利能力或收益
2.壽命
3.成長性
4.確定性
透過尋找非景氣型循環性需求，政府管制，獨占力量，品牌忠誠性，以及不退流行的產品，我們能找到對未來(較高的)確定性，強大的品牌，代表擁有忠誠的客戶和定價能力，發展緩慢的產品，而且不是大宗商品，較不容易被替代和流失市占率
(盡量避免純粹毛利戰的商品，能夠追求較易有長期確保優勢的事物，是價值投資的核心)
大宗商品市場是投機者的遊樂場，也是投資人的地雷區，這些產品相差不大，並以市價出售...既然價格是唯一的競爭基礎，大宗商品價格往往波動劇烈
想像你從未見過的事物，每個細節都與你看過的東西一致，但又與你曾想到的不同，此外，他還必須是明確的，不能只是模糊的倡議，成功的未來主義者，從充分了解的相關細節著手，聚焦在尚未成功的特定實驗，並提出解決方案/理查.費曼
(這部分是在講創新和創造的事物的原則，應該不要超前時代太多，避免不被市場接受，也能做到有效的解決方案)
大多數以知識為基礎的產業，擁有龐大的規模經濟
(硬體業的這個特點，自己覺得很明確，像是IC設計業世代差跟技術邇平，會需要很巨量的資金，因為企業規模導致的量級差，其中的追趕過程就很困難)
與顧客的日常必須消費品不同，電子硬體一但出現更好或更便宜的，就可以取代原有的產品，品牌顯然沒有影響力...科技業沒有天長地久
債務能把好事和壞事放大，最理想的狀況，是有少許負債...即使是穩定的產業也需要現金緩衝...我欣賞不使用槓桿，，變能展現亮麗成長力和和獲利能力的公司
就數學法則看來，真實是不確定的，而就數學法則看來確定的事物，指的不會是事實/愛因斯坦
價值投資人做的每一件事，都在比較證券價格與其內在價值，後者常以未來現金流量的折現值來估算
作者自己的普通股檢查分析表
1.股票是否有高盈餘殖利率，也就是低本益比
2.公司有沒有做出與眾不同的事，能利用成長機會賺取豐厚獲利?公司是否有護城河
3.公司是否能永續經營，或是容易受到競爭，一時流行，過時或龐大負債的威脅
4.公司的財務穩定性和預測性能否持續到未來，還是面對景氣循環，波動性，以及不確定性的考驗
股市泡沫不會憑空出現他們源自基礎穩固的現實，但是現實因為誤解而遭扭曲/索羅斯
指數投資的優勢是能平均避開因為情緒，無知，管理瀆職，過時，過度的財務槓桿，以及估值過高等極端情擴造成的深刻遺憾
不論我們的投資方法向柏格(指數投資)，或巴菲特(價值性投資)作者認為有五個步驟能產生對價值性的確保
1.動機明確，別讓情緒引導你的金融決策
2.體認有些事情無法了解，而且你也不了解別人，聚焦在你最嫻熟的事物
3.選擇誠實可靠，為公司創造獨特性的價值的管理團隊
4.挑選不會受到時代演進，大宗商品化或龐大負債摧毀的公司(或標的)
5.最重要的，永遠找尋價值大幅超越價格的投資
....
自己的心得
自己看完整本書後，有一種深刻的感受，對於生命的本身，當我們進行計畫時，我們也許都應該估計最下限的壞事情發生時，是否是我們能接受的，也要
探討事物本身上限的成長是否有機會的，也就是為最壞的情況作打算，並探究長期可能潛在的正回報
對於簡單的事物是比較好掌握，也比較能夠做好大略的預測，作者曾經深入煙草，自來水公司，石油鑽探業，每個不同產業間的特質和結構，構成了他們很獨一無二的樣貌
理解他們的過程，知道自己所不知道的邊界，設定合理的報酬，這樣的過程化為日常的思考裡，我們能對萬事萬物帶有期望值的預期，這件事情裡，我們很可能會對於生命有更高的掌握度
自己認為純粹的金錢投資只佔有人生的一個部分，但這樣的部分裡，也隱含著我們對未來幸福的盼望，和無止盡人生的思辨與追求，我們，或許都應該為了擁有一個更清明澄澈的心靈，去映照這世間萬物真實的本質
在這思索世間萬物本質模型的過程中，我們很可能踏上一個不可思議的旅程，知道我們真正深愛，真正與自己價值觀相符的事物，也遠離對自己有害的無益之物，我們的生命旅程裡，很可能是由小小的改變，小小對於世間百態的思索，就慢慢構成了我們無比寬廣的旅程
在一步步裡，金錢，情感，關係混合而生的那個靈魂指引，我想我們應該相信我們的每個微小改變，終會有無比堅強的信念與希望伴隨我們，而擁有一個更好的財務思維與人生
謹祝福各位也能找到專屬自己終極的幸福，萬事平安
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